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Cobertura del tipo de interés  - Opciones, FLOOR I

4.7.- Ejemplo

Supongamos que nuestra empresa dispone de un importante excedente de tesorería destinado a la realización de una inversión que por diversos motivos se ha retrasado hasta el próximo año. Ante esta situación se decide rentabilizar dichos fondos, pero asegurándonos una rentabilidad mínima que nos permita cubrir el efecto de la inflación y por tanto acometer la totalidad del proyecto de inversión el próximo ejercicio.
Para cubrir dicho riesgo decidimos comprar un FLOOR.

Variables del ejemplo:
Fecha contratación: 15 noviembre 2003
Fecha comienzo: 15 diciembre 2003
Fecha vencimiento: 15 diciembre 2004
Precio de ejercicio o Strike: 3,50 %
T. Interés de referencia: Euribor 3 m
Importe nominal: 500.000.- Euros
Prima: 0,20 % flat

Fechas de Fijación Fechas de Liquidación
15 de diciembre del 2003 15 de marzo del 2004
15 de marzo del 2004 15 de junio del 2004
15 de junio del 2004 15 de septiembre del 2004
15 de septiembre del 2004 15 de diciembre del 2004
   
a) Euribor 3 meses publicado el 15 dic 2003 se sitúa por encima del 3,50 %

En esta situación obtendremos pérdidas ya que al superarse el precio de ejercicio la entidad no nos abonará nada, mientras que nosotros si que tendremos que satisfacer la prima.

Euribor 3 meses 3,75 %
La entidad abonará al cliente la siguiente cantidad:
1º- Liquidación por parte de la entidad, puesto que la diferencia entre 3,50 % menos 3,75 % es negativa la entidad no nos abonará importe alguno.
2º- Sin embargo nosotros si que tendremos que satisfacer el importe de la prima por lo que la rentabilidad que obtendremos será de:
500.000 x 90/360 x (3,75 %- 0,20 %) = 4.437,5.- Euros, esto es el 3,55 %.

En este caso como consecuencia de la opción hemos perdido un 0,20 % de rentabilidad.

b) Euribor 3 meses publicado el 15 dic 2003 se sitúa por debajo del 3,50 %

En este caso como mínimo obtendremos una rentabilidad del 3,30 % ya que deberemos liquidar la prima de la opción que equivale a un 0,20 %.

Euribor 3 meses 2,75 %
En este caso la entidad nos liquidará la diferencia hasta el precio de ejercicio o strike, 3,50 % a la vez que nos cobrará la prima de 0,20 %.

500.000 x 90/360 x (3,50 %- (2,75 % + 0,20 %))=687,5.- Euros

En esta situación hemos obtenido una rentabilidad superior a la de mercado de un 0,55 % después de haber liquidado la prima.

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