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Cobertura del tipo de cambio de divisas  - Futuros, Seguro de cambio participativo I

2.4.- Gráficos de la distribución de riesgos

Gráfico de distribución de riesgos de un seguro de cambio participativo, venta de la divisa

Gráfico de distribución de riesgos de un seguro de cambio participativo, compra de la divisa

2.5.- Ejemplos
Una empresa cuyas importaciones ascienden a 100.000.- $ USA, deberá realizar el pago a su proveedor dentro de 3 meses. Tiene por tanto la intención de cubrir su riesgo de cambio pero dejando una puerta abierta ante la posibilidad de que el dólar evolucione a la baja, no estando dispuesto a pagar la prima de una opción.

Datos
- Tipo de cambio a contado 0,9754 $/€  Compra; 0,9754 $/€ Venta.
- Puntos Swap a 3 meses: 0,65 Compra; 0,70 Venta.
- Seguro de Cambio Import: 0,9812 $/€
- Seguro de Cambio Import Participativo al 40 %: 0,9875 $/€
- Call a 0,9875 $/€: 0,012 €/$ .Opción de compra de los dólares.
- Put a 0,9875 $/€: 0,02 €/$ . Opción de venta de los dólares.

Flujos que genera la operación
- La entidad vende al cliente una Opción Call, derecho de compra para el cliente, por el 100 % de la operación fijando el precio de ejercicio en 0,9875 $/€. En esta operación el cliente tendrá que satisfacer la siguiente prima:

100.000 $ USA x 0,012 €/$ = 1.200.- Euros

- El cliente vende a la entidad una Opción Put, derecho de venta, por el 60 % del importe de la operación fijando el precio de ejercicio en 0,9875 $/€. Por la venta de esta opción el cliente cobrará de la entidad:

100.000 $ USA x 60 % x 0,02 €/$ = 1.200.- Euros

Así pues el cliente en principio no satisface ninguna prima, el flujo de cobros es igual al de pagos.

Resultado del Seguro de Cambio Participativo a los 3 meses

Situación 1, El tipo de cambio del dólar se sitúa por encima de 0,9875 $/€

- El cliente ejercita su derecho de compra, proporcionado por la Opción de Compra, CALL, que contrató por la totalidad del importe:

100.000 $ USA x 0,9875 $/€ = 98.750.- Euros

- Si llegado el vencimiento el cliente no tuviera la necesidad de adquirir la divisa, la entidad le abonará la diferencia la diferencia obtenida como consecuencia de la apreciación del dólar.

Precio de mercado 0,995 $/€

100.000 $ USA x ( 0,995 $/€-0,9875 $/€) = 750.- Euros

Situación 2, El tipo de cambio del dólar se sitúa por debajo de 0,9875 $/€

El cliente vendió a la entidad una opción de venta , PUT, por el 60 % de la operación está obligado a comprar a la entidad el anterior porcentaje a 0,9875 $/€ pero la diferencia hasta el 100 % de la operación los comprará en mercado.

Precio de mercado 0,971 $/€

60.000 $ USA x 0,9875 $/€ + 40.000 $ USA x 0,971 $/€ = 98.090.- Euros

- Si el cliente no tuviera necesidad de los dólares en la fecha del vencimiento deberá abonar a la entidad a la que vendió la Opción PUT la diferencia entre el tipo de cambio de mercado y el tipo de cambio fijado.

b) 60.000 $ USA x (0,9875 $/€ - 0,971 $/€) = 990.- Euros. a pagar a la entidad.


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